zByka.pl BETA BY BARANKIEWICZ

Konkurencja albo marginalizacja polskiego rynku

Znaczna część przedstawicieli polskiego rynku kapitałowego lubuje się w narzekaniach. Na brak edukacji, niskie zaufanie, przeregulowanie, niedoregulowanie, upolitycznienie, lekceważenie przez polityków, unię, mifidy, mary, itd. Dużo energii spalają właśnie na to narzekanie. Na szczęście, niektórzy wykorzystują ją do działania. Z jedną z takich osób miałem okazję szczerze porozmawiać podczas Warsaw Passive Investment Conference. Ponarzekaliśmy…

Wasz pierwszy ETF (na WIG20) jakoś nie podbił rynku, ale Beta ETF mWIG40TR zebrał już ponad 100 mln zł.  Dlaczego tak długo zajęło założenie ETFa na polskim prawie?

Robert Sochacki, członek zarządu Beta Securities Poland i rady nadzorczej AgioFunds TFI:  Długo by mówić… Nikt chyba nie wierzył, że nam się uda, więc niewiele osób traktowało ten projekt poważnie. To był najczęściej projekt na niższym priorytecie. Nawet KNF nas kiedyś zapytał (po 2 czy 3 miesiącach czekania na odpowiedź na nasze uwagi) „a to panowie się jeszcze nie zniechęciliście?” 🙂

Ponieważ długo to trwało, to w międzyczasie były zmiany przepisów, zmiany przewodniczących KNF, zmiany dyrektorów, zmiany partnerów (bo niektórzy nie wytrzymali długodystansowości)… to znowu wydłużało proces… i tak w kółko… I tu należy pochwalić Agio, BOS, mBank i Vistra bo się nie zrażali i wytrwali.

Ale skoro pokonaliście te przeszkody, to powinno być już łatwiej. Tymczasem konkurentów jakoś nie widać. Co blokuje rozwój pasywnego inwestowania nad Wisłą?

Pewnie najważniejszą rzeczą są kick backi… Statystyka jednoznacznie i na każdym rynku przemawia na korzyść funduszy pasywnych. Właściwie na każdym rynku, w średnim i długim horyzoncie, fundusze aktywne w większości nie pobijają benchmarku (szczególnie po uwzględnieniu kosztów). To powoduje, że tanie fundusze pasywne mają nieco (lub znacząco) lepszy performance (SPIVA podaje statystyki na cały świat prawie). U nas jest tak samo, mimo, że dużo funduszy ma nawet benchmarki cenowe a nie dochodowe (pisał o tym ostatnio Artur Wiśniewski)

Czyli znów narzekamy na dystrybucję…

W Polsce fundusze (w większości) sprzedawane są w systemie „push” – czyli upychane przez sprzedawców bankowych u klientów, czasem (lub często) bez uwzględnienia ich sytuacji. Przykładem mogą być pasywne fundusze Quercusa Short i Lev, które mimo najwyższej możliwej opłaty za zarządzanie (3% a do tego inne koszty) mają odpowiednio ponad 30 i ponad 100 mln zł aktywów. Możemy się założyć że nasze fundusze S&L nie uzyskają WANu w okolicach 100 mln (pewnie w najbliższych dwóch latach)… I nie wynika to z tego że tamte są lepsze (bo niby w czym?), a z tego, że są aktywnie sprzedawane w dystrybucji bankowej.

Gdyby to bezpośrednio klienci płacili „doradcom” bankowym za doradztwo, i to klienci decydowali by czy widząc wyniki tego doradztwa wrócą do nich czy nie, to sytuacja byłaby zupełnie inna. I niechby nawet doradcy sprzedawali wyłącznie fundusze aktywne w takim systemie – to klient po zobaczeniu wyników zarządzania decydowałby czy jest za co płacić. Jeśli by nadal płacił i był zadowolony – super. Ale statystyka jest nieubłagana… To by zmieniło wszystko. Za kilka lat mielibyśmy dużo bardziej zbilansowany obraz pasywne-aktywne zarządzanie…

A może to rynek, czytaj: klienci, po prostu nie dojrzał do pasywnych instrumentów?

Hmmm, problem to sama edukacja i przekonanie inwestorów, że jest gdzieś jakiś nieprzeciętnie inteligentny i przenikliwy zarządzający, który po prostu wiec co będzie na rynku w najbliższych dniach, miesiącach, latach i jak jemu damy pieniądze to on nam je pomnoży… (i to nie 7-10% rocznie tylko 30-40% rocznie). To powoduje, że statystyka się trudno sprzedaje (szczególnie sama – patrz punkt pierwszy…). Trzeba poczekać kilka, kilkanaście lat żeby samemu się przekonać, że tanie, przejrzyste fundusze pasywne po prostu przynoszą w długim horyzoncie lepszy zwrot. Romantyczna natura inwestorów w stylu „ja nie dam rady? – weź potrzymaj mi piwo” wygrywa z „nudnym” inwestowaniem pasywnym gdzie nie ma magii, jest tylko matematyka… Na dodatek jest to często podsycane różnymi „Szejkami” tego rynku, którzy „uzyskują” stopy zwrotu na poziomie 93%… 🙂

Co z gold platingiem, na który często narzekają polscy inwestorzy instytucjonalni?

Regulacje to osobny problem.  Powodują, że tworzenie, a szczególnie utrzymywanie, funduszy ETF w oparciu o polskie prawo jest kosztowne. Każdy fundusz to kilkaset tysięcy złotych rocznie na jego utrzymanie (coroczny Prospekt emisyjny, koszty depozytariusza, koszty indeksu, koszty księgowe/wycenowe, koszty obsługi compliance itp). W funduszach aktywnych całość (praktycznie) tych kosztów obciąża fundusz. W tanich pasywnych są albo cap-y (tak jak u nas), albo w ogóle pokrywa je zarządzający. To powoduje, że ekonomicznie lepiej opłaca się paszport z UCITS, a nie polska struktura. Ale polscy inwestorzy wolą polską strukturę (tak mi się wydaje) więc bariera kosztowa ma jakieś znaczenie.

Wróćmy do konkurencji. Kiedy się pojawi? 

Gdy się okaże że to jednak jest opłacalne i może być sukcesem. Na razie nie jest to pewne. Stąd nie ma nowych chętnych mimo, że struktura jest jasna. Czekają aż nam się powinie noga… 🙂

Niestety, powolny rozwój lokalnych graczy może doprowadzić do sytuacji kiedy to jakiś BlackRock czy inny Vanguard wejdzie tutaj ze 100 ETF-ami na różne rynki i klasy aktywów i właściwie zostanie tylko możliwość zrobienia jakichś  lokalnych indeksów, które nie zbiorą tyle aktywów żeby powalczyć o poważny udział w rynku. To by oznaczało marginalizację polskiego rynku i polskich graczy i właściwie sprowadzenie Warszawy do roli satelity jakiegoś większego rynku konsolidującego inwestorów z tej części Europy… Taki scenariusz mi nie pasuje, i chciałbym żeby jednak nie poszło tak łatwo w tą stronę… 🙂

Czytaj także: Inwestowanie pasywne na GPW >>

Kategorie: Giełda, Rynki

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie będzie opublikowany.

*

Sticky post

Mendel slajdów o inwestowaniu pasywnym

Wszelkie trendy, nie tylko w inwestowaniu, najlepiej pokazać wizualizując. Wybrałem zatem 15 slajdów (za zgodą autorów) z niedawnej Warsaw Passive Investment Conference. Układają się w zwartą całość. Czytaj dalej ›

Kategorie: Giełda, Rynki

CD Projekt czy Orlen?

Wartość rynkowa producenta gry Wiedźmin przekroczyła kapitalizację PKN Orlen, giganta paliwowego. Dlatego pytam:

Kategorie: Giełda

10 najlepszych polskich spółek giełdowych według pracowników

Pisałem już, że głównym problemem z wdrożeniem kryteriów odpowiedzialnego inwestowania (ESG) jest jakość danych – poleganie na raportach samych emitentów, często słabych w elementach niefinansowych, często stanowiących przykład typowego „greenwashingu”. Jak znaleźć obiektywne dane? Czytaj dalej ›

Kategorie: Giełda, Rynki

Nowy quiz zByka

12 pytań już na Ciebie czeka. Powodzenia! Czytaj dalej ›

Kategorie: Edukacja

Opowiedz o swoich inwestycjach w nieruchomości

Potrzebuję kilku podstawowych – oczywiście całkowicie anonimowych – informacji o tym, jak inwestujesz w nieruchomości. Pomożesz mi nawet, jeśli nie inwestujesz, ale może chciałbyś zacząć. Wyniki pomogą mi w pracy doktorskiej, która dotyczy wprowadzenia na rynek nowego produktu finansowego. Z góry bardzo dziękuję za poświęcony czas!

Kategorie: Edukacja

Mądry Kowalski kupuje obligacje

Ministerstwo Finansów ogłosiło rekordowe zainteresowanie polskimi obligacjami dla klientów detalicznych. Dzień później GUS ogłosił najwyższą od dziewięciu lat inflację. Czytaj dalej ›

Kategorie: Gospodarka, Rynki

Dynamika wzrostu cen nieruchomości w regionie

…zaczęła spadać. U nas jeszcze nie.

 

Kategorie: Rynki

Pasywnie raz jeszcze

O modzie na ETFy, ESG i ofercie dla Kowalskiego:

Więcej o inwestowaniu pasywnym >>

Kategorie: Giełda, Rynki

Tradycyjnie trudny quiz zByka

Jak co tydzień, mogę tylko życzyć powodzenia!

Czytaj dalej ›

Kategorie: Edukacja

Pasywnie na GPW

Po co Polsce inwestowanie pasywne? Odpowiadają uczestnicy Warsaw Passing Investment Conference, którą miałem zaszczyt prowadzić:

Czytaj dalej ›

Kategorie: Giełda

Misselling w banku

Idea Bank stosował misselling, bo oferował klientom obligacje GetBack w sposób niedostosowany do potrzeb tych klientów – stwierdził UOKiK i nakazał wypłacić poszkodowanym rekompensaty. Urząd opublikował jednocześnie szokujące zapisy rozmów sprzedawców z konsumentami.  Czytaj dalej ›

Kategorie: Rynki

Co Ty wiesz o nieruchomościach? (QUIZ)

Wszyscy wkoło mówią o nieruchomościach, więc przyszła też pora na cotygodniowy quiz zByka. Tym razem aż 20 pytań i wszystkie kręcą się wokół czterech ścian. Partnerem konkursu jest Urban.one, dzięki któremu będzie mogli taniej lub gratis (najlepsi) wycenić mieszkanie. Powodzenia!
Czytaj dalej ›

Kategorie: Edukacja, Gospodarka

Wyceń mieszkanie w kilka minut

Mamy XXI wiek, więc zasłużyliśmy na to, by wycenić własne (lub cudze) mieszkanie, siedząc w kapciach, przed komputerem, w czasie potrzebnym do zaparzenia słabej herbaty. Czytaj dalej ›

Kategorie: Finanse, Rynki

Buffett pozbywa się gazet

Warren Buffet przez lata był fanem prasy lokalnej. Wystarczy zobaczyć, co pisał o nich w liście do akcjonariuszy w 2013 r. Jego wehikuł inwestycyjny Berkshire Hathaway jednak właśnie rozstał się z gazetami. Czytaj dalej ›

Kategorie: Finanse, Media

O inwestycjach w mieszkania

Tym razem odpowiedzią na pytanie roku, czyli “Czy na rynku nieruchomości rośnie bańka?” zajął się “Puls Biznesu”. Warto posłuchać:

 

Kategorie: Rynki

Polska giełda nie jest kobietą

13 proc. – taki udział w zarządach i radach nadzorczych spółek notowanych na GPW ma płeć piękna. Im mniejsza spółka, tym mniej kobiet, ale doszukałem się liderów feminizacji. Czytaj dalej ›

Kategorie: Giełda, Rynki

“Bieguni” ruszają do Szwecji

Kategorie: Lifestyle

Goldman Sachs stawia na kobiety

Pamiętacie czasy, gdy można było pisać, że „za wszystkim stoi Goldman Sachs”, a spółka – niezależnie od koniunktury – pozostawała liderem? Dziś, przynajmniej pod względem wartości rynkowej, przegrywa rywalizację z innymi bankami. Zajął jednak pozycję w awangardzie zmian walki o równość płci i koloru skóry. Czytaj dalej ›

Kategorie: Finanse, Rynki

Akademia Inwestowania – podsumowanie

Akademia Inwestowania, edukacyjny program szkoleniowy stanowiący część projektu “Orlen w portfelu”, ma za sobą pierwsze egzaminy. Kolejne już w połowie roku!

Cały program szkoleniowy znajdziesz tutaj w formie tekstów, wideo i quizów. W grudniu przeprowadziliśmy pierwsze egzaminy. Jak wypadły?

• Egzamin zdało 43 proc. zapisanych na test

• Wśród tych, którzy wzięli udział i przebrnęli przez poziom podstawowy egzaminu, poziom 70 proc. poprawnych odpowiedzi (minimum do zaliczenia), osiągnęło 69 proc. uczestników

• Na poziomie zaawansowanym egzaminu, odsetek zdających osiągnął 79 proc.

• Najlepsza osoba odpowiedziała poprawnie na 113 pytań na poziomie podstawowym (dwóch zdających) i 111 pytań na poziomie podstawowym

Więcej o Akademii Inwestowania >>

Kategorie: Edukacja

Czy narasta mieszkaniowa bańka?

Dowiemy się dopiero, gdy pęknie. Moim zdaniem, jeszcze nie, bo brak fazy euforii na rynku. Zobaczmy jednak, co sądzą na ten temat prawdziwi fachowcy:

Kategorie: Rynki

Deborah Fuhr w Warszawie

Pasywne inwestowanie podbija światowe rynki. Nad Wisłą jednak dopiero zaczyna przebijać się do świadomości inwestorów. Proces ten na pewno przyspieszy po piątym lutego. Czytaj dalej ›

Kategorie: Edukacja, Giełda

Sprawiedliwa elektronika (badanie)

Poświęć kilka minut na badanie – z góry bardzo dziękuję! Czytaj dalej ›

Kategorie: Bez kategorii

BlackRock: cała naprzód ku ESG

Larry Fink, kierujący największą grupą funduszy na świecie, nie miał wyjścia. Pod presją inwestorów, aktywistów, a pewnie i własnych zarządzających, zapowiedział dynamiczny zwrot w stronę odpowiedzialnego inwestowania. Czytaj dalej ›

Kategorie: Finanse, Giełda, Gospodarka, Rynki

Tuzin zByka czeka na omnibusów

Od kilku tygodni 100 procent odpowiedzi to zadanie nie do wykonania. Może tym razem. Powodzenia! Czytaj dalej ›

Kategorie: Edukacja

Copyright © 2020 zByka.pl

Theme by Anders NorenUp ↑